Iedereen die een combinatie van beleggers- en analistenratings op de voet volgt Referentietarieven Vanaf het voorjaar van 2022 van de Fed, toen hun opwaartse traject begon, hadden we niets opmerkelijkers kunnen zien: ze kwamen nooit binnen hun projecties. Als we het over prognoses hebben, bedoelen we in essentie het daaraan gerelateerde derivatenproduct dat op de Chicago Stock Exchange wordt verhandeld en laat zien wat beleggers verwachten van de rentetarieven voor de komende achttien maanden.
Een veel voorkomende fout is dat vroege beleggers te snel de uitkomst van het renteverhogingsproces voorspellen en dat zij te snel een ommekeer in gang zetten. Nu gouverneur Powell duidelijk heeft gemaakt dat er geen verdere renteverhogingen in het verschiet liggen, hebben de waarzeggers van beleggers er al maanden moeite mee om het begin van het renteverlagingsproces en de evolutie ervan te voorspellen.
Als we een paar maanden teruggaan, herinneren we ons dat beleggers in instrumenten op de Chicago Stock Exchange aan het begin van het jaar vrijwel zeker vijf renteverlagingen van 0,25% tegen 2024 te zien zouden krijgen.
Deze rating is grotendeels te danken aan de zeer goede trend op de Amerikaanse aandelenmarkten sinds oktober vorig jaar en de aanhoudende records van de belangrijkste Amerikaanse aandelenindices. Vermoedelijk worden de overeenkomstige gegevens in Europa en Japan gedeeltelijk voor deze beoordeling gecrediteerd. Het onmiddellijke resultaat van deze beoordelingen was een zeer duidelijke daling van de opbrengst Staatsobligaties van Amerika.
De tienjarige Amerikaanse staatsobligatie, die het meest in de gaten wordt gehouden door aandelenmarketeers, heeft de rente dramatisch zien dalen. Terwijl ze afgelopen oktober bijna 5% bedroegen, stonden ze op het punt om begin 2024 met bijna een procentpunt te dalen tot onder de 3,80%. Op dezelfde manier daalden de rendementen op andere Amerikaanse staatsobligaties aanzienlijk, omdat beleggers een korte start overwogen van het proces van het verlagen van de rentetarieven.
Maar nogmaals, de verzekering dat gouverneur Powell en de Fed zich zullen haasten om de rente te verlagen, is ongegrond. Zoals de gouverneur hoe dan ook waarschuwde, zou het begin van dat proces afhankelijk zijn van het verloop van de inflatie, en Powell en zijn collega's schatten dat er tegen 2024 maximaal drie renteverlagingen zouden plaatsvinden. ontsteking De laatste driemaandelijkse metingen in de VS hebben de zaken op de markten opnieuw op hun kop gezet.
De rente op Amerikaanse staatsobligaties met een looptijd van 10 jaar is opnieuw gestegen en bedraagt tegenwoordig bijna 4,60%, en nadert daarmee het niveau van vorig jaar oktober, dat het hoogste was in de afgelopen vijftien jaar. Het terugbrengen van die rendementen naar een hoger niveau zou van cruciaal belang kunnen zijn voor de Amerikaanse aandelenmarkt, en niet alleen dat.
Het probleem met de stijgende rente is niet alleen de financieringskosten voor bedrijven. Dit is de toename van de ‘concurrentie’ waarmee aandelen worden geconfronteerd naarmate het rendement op veilige beleggingen toeneemt.
Zoals de titel van het analistenrapport zegt Goldman Sachs Sinds afgelopen maandag “wordt de risicobereidheid op beleggingen getemperd doordat de obligatierente terugkeert naar het hoogste niveau sinds 2008.” Afgezien hiervan zijn de voortdurende versterking van de Amerikaanse dollar als kracht van de Amerikaanse economie en de inflatie, die persistenter is dan in de Europese economieën, een factor die de aandelenmarkten tegenhoudt.
Als gevolg hiervan stegen de Amerikaanse obligatierentes meer dan de Europese obligatierentes, waardoor de dollar hoger werd. Zoals we in 2022 maar al te duidelijk hebben gezien, doet de prestatie van de Amerikaanse dollar de markten over het algemeen niet veel goeds. Onder deze omstandigheden zijn we niet verrast door de problemen waarmee de internationale aandelenmarkten de afgelopen dagen te kampen hebben gehad.
Het zijn niet alleen de zorgen over de ontwikkelingen in het Midden-Oosten die beleggers zorgen baren. Het beeld van de stijgende obligatierente kan hen meer zorgen baren, tenminste in de VS. Zoals we in Bloomberg lazen, begint een aanzienlijke stijging van de rente kopers naar Amerikaanse staatsobligaties te lokken.
Uit een door JP Morgan uitgevoerd onderzoek onder zijn klanten bleek dat zij bijna een maand lang de langste posities in Amerikaanse obligaties aanhouden. Tegelijkertijd lijkt er op de derivatenmarkten een geleidelijke vermindering van de ‘race’ om verdere significante stijgingen van de obligatierente te voorspellen. De bevindingen, gerapporteerd door Bloomberg, bevestigen dat de concurrentie op het gebied van aandelen is toegenomen en dat beleggingsfondsen daarheen zijn verhuisd.
Aan de ene kant kan dit negatief zijn voor de vraag naar aandelen, maar aan de andere kant kan het erop wijzen dat veel beleggers geloven dat de voortdurende stijging van de obligatierente, die in januari begon, ten einde zou kunnen komen, wat mooi zou zijn. Aandelen markt.
De bekende Bloomberg-columnist John Authors bespreekt de kwestie van de stijgende obligatierentes en wat dit betekent voor aandelen. De auteurs wijzen in de eerste plaats op de weigering om de daling van de inflatie, die in september 2023 begon, voort te zetten, en wijzen erop dat een deel van de volharding ervan te wijten is aan het feit dat de wereldeconomie sterker is dan veel economen en investeerders hadden verwacht (het is goed om hier even aan te denken). dat het, tot nu toe althans, de hoop van veel analisten, namelijk de zekerheid van de Amerikaanse economie dat een recessie waarschijnlijk niet zal worden vermeden, volledig heeft gefaald.
De bekende columnist merkte op dat hoewel beleggers in het verleden eraan gewend waren dat de rendementen op aandelendividend consistent beter presteerden, ze dit geleidelijk niet meer zagen na 2008, toen we in extreem lage rentetarieven terechtkwamen. Omdat markten vaak een 'kort geheugen' hebben, zijn de auteurs van mening dat een generatie beleggers die opgroeide met zeer lage rendementen op obligaties het moeilijker zal hebben om zich aan te passen aan nieuwe gegevens (wat niet zo nieuw is).
Natuurlijk lijkt dit nog niet het geval te zijn, maar het zou kunnen gebeuren als de stijging van de obligatierente de komende weken doorzet en vooral de $183 miljard aan nieuwe uitgiftes van Amerikaanse obligaties die naar verwachting zullen aanhouden. De week werd door beleggers met moeite geabsorbeerd.
Het daarmee samenhangende debat is, net als bij veel debatten over het karakter van investeringen, niet eenvoudig om tot een definitieve conclusie te komen. Dit neemt echter niet weg dat de vertraging bij het verlagen van de benchmarkrente de aandelenmarkten, die sommige andere beleggingen aantrekkelijker vinden, verontrust begint te raken.
Het is moeilijk te zeggen hoe de situatie eruit zal zien, vooral omdat de bezorgdheid van beleggers over de chaotische situatie in het Midden-Oosten de olieprijzen en de meeste nieuwe hoogtepunten van goud heeft aangewakkerd.
Het staat vast dat het landschap voor aandelen minder beleggersvriendelijk is geworden. Dit betekent niet dat we noodzakelijkerwijs een significante daling van de markten zullen zien, maar er is nu meer aandacht nodig om de trend ervan te volgen. Er is met name begonnen met het bekendmaken van de financiële resultaten van grote internationale bedrijven die aan de internationale aandelenmarkten zijn genoteerd.
Als er iets is dat de zaken kalmeert en beleggers zorgen baart, dan zijn het wel goede bedrijfsresultaten en positieve waarderingen voor de nabije toekomst. We zullen snel ontdekken of de prestatiemarkten van bedrijven een “helpende hand” kunnen krijgen of met rust gelaten kunnen worden bij het aanpakken van de verschillende bedreigingen die zich hebben voorgedaan.
